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进入2022年，信托公司迎来转型的攻坚期。行业转型喊了这么多年，但真正“狼来了”，才体会到了转型的艰难和困厄。希望和迷失、危机和挑战，谁将被淘汰或成为“剩者”资本公司，谁将沉沦或执牛耳，时间一定会给出答案，但从每年一度的用益-信托公司综合实力排名的变化，我们或许可以找到一些蛛丝马迹。
截至到2022年5月1日，全行业68家信托公司除了8家因各自原因未披露2022年年度报告外，均已悉数公布了自己去年的成绩单。从已发布的60家公司来看，亏损的有8家，与去年相比增加了4家，加上行业整体业绩下滑，信托风险的增加，预示着当前信托公司的经营遇到了较大困难。如何让信托公司走出低估，重拾升势，已成为行业内外关注的焦点。
用益自2009年首次发布信托公司综合实力排名已历经13载。排名体系的考察面从当初的三个增加到五个，评价指标也从当初的18个增加到现在的51个。排名体系的逐步完善使得每年的排名指标不需要做大的变动，今年的排名更是完全沿用去年的指标体系，这在以往是很少见的。
任何一个排名都有其局限性，用益也不例外，所以，我们努力从不同的角度，更多的指标，力求接近真相。对于不同的人，如何看待排名也是仁者见仁、智者见智。但我们建议，看用益的排名，既要看综合实力排名，也要关注分项排名。例如，对于客户（信托投资者），除了关注综合实力排名，更要关注信托公司的理财能力和抗风险能力排名，因为这两个排名对客户的投资更有帮助；而对于股东而言，会关注盈利能力和业务能力排名的变化；对监管者而言，则会对抗风险能力更感兴趣；对于与信托公司有业务往来的合作者来说，资本实力和抗风险能力排名会非常在意；而对于同行来说，还可能会重点关注信托公司的业务能力和盈利能力排名。
用益-信托公司综合实力评价由五个方面组成，分别是资本实力、盈利能力、业务能力、理财能力和抗风险能力。下面，我们就从总的方面（综合实力）和五个分项能力排名谈信托公司一年来的变化。
从2022年度综合实力排名来看，有以下特点：一是中信信托时隔两年再度重回“信托一哥”位置，但与前两年相比，与第二位的距离不再拉得这么大，这也意味着未来“信托一哥”的竞争不仅更加激烈，而且竞争者也更多；二是排名前25位中只有陕西国投、国元信托和紫金信托三家新晋者，且大部分公司排名变化不大，表明实力较强的公司依然较为稳定；三是尽管前25家信托公司整体实力稳定，但也暗流涌动，表现为只有4家信托公司排名没有变化，其他21家信托公司都出现了微调。这也反映出当前这些信托公司面对行业转型和业务环境变化都受到了不同程度的影响。面对新的政策和市场环境，有的公司从容应对，有的公司被市场风险所拖累，而有的公司还没有找到新的业务增长点。
注：完整版排名请看今天微信第二条“用益-60家信托公司综合实力排名（2022-2023）”
从2022年度单项之资本实力排名前25强来看，应该是所有单项排名中最为稳定的一个排名。其中，排名没有变化的有8家，排名变化不超过两位的达15家，另外，得益于2022年增资，陕西国投上升了5位，而华宝信托则上升4位，并顺利进入25强。需要指出的是，2022年部分信托公司虽然也增资，但并没有引入新的资金，而是由资本公积转注册资本，这种增资方式并不会带来资本实力的增加。
从2022年度单项之盈利能力排名前25强来看，平安信托超过华能信托和中信信托，成为2022年盈利能力最强的信托机构，在行业盈利水平普遍下滑的情况下仍保持增长实属不易，显示头部公司的超强抗压能力。2022年，对于信托市场环境的变化和转型的阵痛，信托公司整体经营出现一定的调整实属正常情况，从排名的变化中也得到验证。就以前25名的信托公司为例，排名位次平均变动5.64位，成为五项能力变化最大单项之一资本公司，而名次变化超过10位的高达9家，退出或进入前25名的有6家。盈利能力我们一般考察近3年利润等指标的变化，还能有如此大的变动，说明行业确实进入一个动荡和分化期。
从2022年度单项之业务能力排名前25强来看，华润信托和中信信托以绝对优势领先其他机构，凸显在新业务和市场环境下的适应能力和业务开拓能力。值得一提的是，2022年陕国投凭借信托业务和固有业务的高速增长，其业务能力排名大幅上升22位，排名升至行业12位，综合实力也大幅上升，首次挺进25强。该公司取得优异成绩也获得了地方政府的认可，被授予今年的“五一劳动奖状”。事实上，在当前艰难的转型环境下，还有不少像陕国投这样的信托公司，2022年年度新增信托业务逆势增长，包括中信、百瑞、紫金、国投泰康、华鑫、渤海、中诚等信托公司，正是以这些公司为代表的中坚力量，使得2022年全行业信托资产余额止住了连续4年的下滑趋势。
从2022年度单项之理财能力排名前25强来看，主要有以下特点：一是排名变化大，前25强的排名变动平均值为7.76位，全部60家信托公司排名变动平均值更是高达8.26位，都远高于其他单项排名变动的平均值；二是一些优秀的头部公司理财能力并不高，有的甚至没有进入前25强。为什么会出现以上情况？我们认为主要有以下几个原因：一是自转型以来，信托公司普遍加大了标品信托的发行力度，而标品信托最大的特点就是不确定性，尤其是去年证券市场普遍不好，一些信托公司产品净值因此受到影响，尤其是投资权益类资产比例比较大的信托公司；二是信托理财产品收益受到非标类产品收益的限制，难以拉开彼此间的距离，从而很容易受到标品信托产品表现的拖累，表现在排名上就会波动比较大。从2022年的情况来看，一些标品类产品不多的信托公司理财能力表现相对比较好，而权益类投资比较多的信托公司理财能力表现要差些。
一些投资者可能对部分暴雷信托公司的理财能力排名提出质疑，我们解释是：一、暴雷不等于最终亏损，只要暴雷的产品没有清算（结束），在财务上就不会反映出来，而理财能力排名的指标是以信托公司发布的年报数据（结果）为依据，而不是过程；二、我们平时在公开信息（新闻）中看到的只是一部分的暴雷产品，并不是全部，所以，市场上暴露出来的信息并不能完整反映每家信托公司的真实情况。
从2022年度单项之抗风险能力排名前25强来看，经过几年的压缩融资类信托业务和市场出清，行业整体风险趋于稳定，表现在前25家信托公司抗风险能力排名平均变动值为2.6位，仅次于单项资本实力的排名变化。需要指出的是，我们的抗风险能力不等于风险管理能力，它反映的是假定出险后信托机构的风险承受力。因此，在前25强中我们会发现一些平时不活跃的信托公司身影，其实很好理解：做得越多，出险的几率越大，如果超出承受能力，就会非常危险；而少做，甚至不做，风险就越小，因此抵御风险的能力可能更强。
展望2023年，信托公司已进入转型的攻坚阶段，叠加历史风险处置，信托公司将迎来更大的挑战。如何处理好两者的关系非常重要。我们认为，还是那句话，任何时候就不能忘记发展，发展是解决一切问题的根本。信托公司还是要聚焦发展，努力拓展业务，才能在未来的转型中赢得主动。祝愿信托公司早日走出低谷，迎接新的发展阶段。
用益金融信托研究院
二〇二三年五月九日
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