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资产质量影响企业权益资本成本吗?
张修平１李昕宇２卢闯３宋秀慧３
1.对外经济贸易大学金融学院
2.中国人民大学商学院
3.中央财经大学会计学院
《会计研究》2020年第2期
一、研究缘起
现有研究对企业权益资本成本的考察仍然侧重于盈余信息和盈余质量，这在一定程度上忽视了会计准则制定理念的变更，以及资产负债信息在企业会计信息中地位的重要变化和资产质量的重要作用。同时，我国新会计准则实施已有十年之久，资产负债观已成为广为社会接受与认可的主导会计理念。此时考察企业资产质量，尤其是其对企业财务行为的影响已经显得至关重要，时机也较为成熟。
因此，我们的研究团队着眼于企业资产和负债信息，考察资产质量对企业权益资本成本的影响，同时揭示新会计准则实施后企业权益资本成本降低的深层原因。
二、研究内容
我们使用中国A股上市公司为样本，参考Chen和Zhang（2014）的方法构建资产质量指标，实证检验了资产质量对于企业权益资本成本的影响。实证结果表明，企业资产质量越高权益资本，其权益资本成本越低。进一步研究中，我们发现：
这说明会计理念由收入费用观转为资产负债观后，企业资产和负债信息的计量更加准确可靠，企业资产质量与权益资本成本的联系也更加密切。
在稳健性检验中，我们还对权益资本成本和资产质量的衡量指标进行了敏感性测试，应用差分模型缓解了内生性问题，原有结论均保持不变，说明论文的研究结论是可靠的。
三、研究心得体会
新会计准则的实施对企业权益资本成本的影响得到了国内外学者的广泛探讨。现有研究指出，执行新会计准则提升了企业的盈余质量，如约束了盈余管理活动；改善了盈余信息的稳健性、可比性、价值相关性和平滑度等，进而降低了企业的权益资本成本。可以看出，以盈余质量为视角的企业权益资本成本研究已经较为丰富，但却未能反映会计准则制定理念的变更，在资产负债观主导会计准则制定的现状下，资产质量对企业权益资本成本的影响尚未获得学者们的足够重视。
我们的研究团队在合作过程中，选择将关注点放在两个问题上：资产质量是通过怎样的路径影响权益资本成本的？如何对资产质量进行度量？在阅读了大量国内外研究文献权益资本，并结合中国会计准则改革实践，我们参考Chen和Zhang（2014）的研究方法，结合研究问题，尝试科学测度企业资产质量，并探讨了资产质量应是通过影响企业的信息不对称与代理问题两条路径进而影响企业权益资本成本的高低。对研究问题和影响机制的实证检验也验证了我们的假设。
四、专家点评
《资产质量影响企业权益资本成本吗？》这篇论文讨论了资产质量对企业权益资本成本的影响，研究发现良好的资产质量有助于企业获取更低的权益资本成本。论文的研究主题与研究发现具有一定的创新贡献。
首先，已有研究大多建立在收入费用观的会计理念基础之上，考察企业盈余质量与权益资本成本之间的联系，但忽视了以资产负债观为指导的新会计准则下，资产和负债信息在企业会计信息体系中的首要地位及资产质量的重要性。论文基于资产负债观的会计计量理念，考察了资产质量对企业权益资本成本的影响，丰富了权益资本成本影响因素领域的文献。
其次，已有研究对会计信息质量的研究仍多基于收入费用观，重点考察企业的盈余质量。论文的研究基于资产负债观，从企业权益资本成本问题着手，考察资产质量的影响，丰富了会计信息质量领域的文献体系，同时契合了中国新会计准则实施这一现实背景和实施目的。
最后，中国新会计准则实施已有十年之久，其对企业财务行为的影响引起了国内学者们的关注和探讨。这篇论文从资产质量与权益资本成本这一话题切入，证实了财政部主导的会计准则建设工作不仅提高了企业资产与负债信息的真实性和可靠性，更有助于改善资本市场的资源配置效率，丰富了中国新会计准则实施效果领域的文献。
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